算力底座争夺战：GPU之外，CPU正在重新上位

4月24日，DeepSeekV4预览版发布。消息一出，国产AI芯片板块迅速拉升，海光信息午后涨超10%，寒武纪、摩尔线程跟涨。

技术生态的破局点

V4的最大看点在于代码迁移——从英伟达CUDA生态完整迁移至华为CANN生态，在昇腾芯片上完成训练与推理全链条适配。过去数年，全球前沿AI模型几乎全部运行在CUDA之上，黄仁勋曾强调，即使算力被超越，CUDA的软件生态护城河依然存在。而V4让市场看到了垄断被打破的可能性。V4发布前夕，黄仁勋在播客节目中直言，若DeepSeek基于华为芯片开发模型，“对美国来说将是一个糟糕的结果”。

英特尔财报的验证

英特尔2026财年一季报显示，营收136亿美元，同比增长7%，数据中心与AI业务营收51亿美元，同比增长22%。CEO陈立武在电话会上表示，过去几年高性能计算的焦点几乎完全集中在GPU上，但最近几个月，CPU正在重新确立其AI基础的地位——扮演整个AI堆栈的编排层和关键控制平面。英特尔至强服务器CPU需求远超供给，预计强势将持续到2027年。

CPO板块的隐忧

天孚通信一季报净利润环比下滑，次日股价大跌近6%。新易盛一季度净利润环比下降13%，低于市场预期。“易中天”组合中，除中际旭创外，增长斜率放缓已是不争的事实。Wind数据显示，CPO概念板块总市值从2022年底不足千亿元飙升至如今约3万亿元，龙头股累计涨幅均超40倍。经历如此巨大涨幅后，市场对业绩的敏感度极高，任何低于预期的信号都会被放大解读。

产业逻辑的再审视

CPO与CPU并非非此即彼。AI算力基础设施是完整的系统工程，光模块与CPU处于同一产业链的不同环节，均受益于AI算力需求的持续增长。国产CPU的业绩兑现路径仍不清晰，海光信息2025年营收已突破百亿元，但与英特尔体量相比仍有数量级差距，且国产CPU在AI推理场景中的真实应用仍处于早期阶段。

结论与策略

短期催化因素持续聚集——V4发布、英特尔业绩超预期、CPO龙头一季报环比放缓。但CPO概念的长期逻辑未变，LightCounting预测2026年800G和1.6T光模块将快速放量，2030年市场规模将超过百亿美元。投资策略应聚焦产业链不同环节的龙头企业，从CPO到CPU的切换，关键在于具体公司的技术突破与业绩兑现能力。盲目追涨杀跌不可取，深入研究才是制胜之道。